Чували сте за Уолстрийт, за резки скокове и сривове на пазарите, за хора, които правят състояния от акции. Истината е, че фондовата борса е значително по-логична и достъпна, отколкото изглежда от филмите. Но за да я разберете – не като зрител, а като участник – трябва да знаете две неща: как се определя цената на една акция и на какъв пазар реално търгувате.

Тази статия не е за основите на инвестирането – тях сме разглеждали в други материали. Тук ще видим механиката зад движенията, които виждате всеки ден, и реалните разлики между големите световни борси и нашата БФБ.

📌 Ако още не познавате основите – какво е акция, какво е дивидент, как се сравняват инвестиционните инструменти – започнете с „Акции, облигации или недвижими имоти – къде да инвестирате" и „Инвестиране с малки суми: какво наистина работи в България". Тази статия е следващото ниво.

Как се формира цената: основният механизъм

Цената на една акция не е фиксирана стойност, определена от компанията или от някаква институция. Тя се формира динамично всеки работен ден на пазара и се подчинява на най-фундаменталния икономически закон: търсене и предлагане.

В даден момент стотици хиляди инвеститори по целия свят имат свое мнение колко струва една акция. Едни смятат, че е недооценена и искат да я купят. Други смятат, че е надценена и искат да я продадат. Цената, на която тези две страни се срещат – е цената, която виждате на екрана.

Това звучи просто, но има конкретна механика зад него:

Поръчки за покупка ("bid"). Купувачите подават поръчки с конкретна цена, на която са готови да купят. Например „купувам 10 акции на Apple на цена 200 долара за дял или по-малко".

Поръчки за продажба ("ask"). Продавачите подават поръчки с цената, при която биха продали. Например „продавам 10 акции на Apple на цена 201 долара за дял или повече".

Сделката се случва, когато най-високата цена за купуване срещне най-ниската цена за продаване. Например при 200,50 долара. Последната цена, която виждате на екрана, обикновено е цената на последната сключена сделка.

Този процес се повтаря милиони пъти на ден за всяка отделна акция. И това постоянно балансиране между купувачи и продавачи поддържа цената в реално време.

Защо едни акции скачат, а други падат

Това е по-интересният въпрос. Защо в един ден цената на Apple се качва с 3%, а на друга компания пада с 5%? Отговорът е, че търсенето и предлагането се влияят от много фактори, които можем да разделим в четири основни групи.

1. Фактори, свързани с конкретната компания

Това са най-преките и обикновено най-силни.

  • Финансови резултати. Когато компания обяви тримесечен отчет с печалба над прогнозите на анализаторите, акциите ѝ обикновено скачат. Обратното – ако обяви загуба или печалба под очакванията – цените падат.
  • Нови продукти или услуги. Успешно представяне на нов модел iPhone, нова лекарствена молекула, голям договор с клиент – всичко това повишава очакванията за бъдещи приходи.
  • Корпоративни събития. Сливания, разделяния, нови ръководители, обратно изкупуване на акции, увеличение или намаление на дивидента – всеки един от тези моменти може да измести цената.
  • Скандали и проблеми. Разследвания от регулатори, грешки в счетоводството, проблеми с продукта (припомняне на автомобили заради дефект, например) – обикновено водят до спадове.

2. Фактори, свързани с цялата индустрия

Понякога целият сектор се движи заедно.

  • Регулаторни промени. Нови данъци, по-строги изисквания, забрани – удрят всички компании в сектора.
  • Технологични пробиви. AI бумът след появата на ChatGPT през 2022-2023 г. повлия на почти целия технологичен сектор – NVIDIA, Microsoft, AMD, Alphabet и десетки други компании.
  • Цени на суровините. Поскъпването на петрола вдига акциите на нефтените компании, но удря авиокомпаниите.
  • Сезонност. Туристическите компании имат свои цикли, търговските вериги зависят от Коледа, селскостопанските – от реколтата.

3. Макроикономически фактори

Тук вече говорим за цялата икономика, не за един сектор.

  • Лихвите на централните банки. Това е огромен фактор. Когато ЕЦБ или Федералният резерв повишават лихвите, акциите често падат – защото облигациите стават по-атрактивни, а взимането на пари за инвестиции в бизнеса става по-скъпо.
  • Инфлация. Ако инфлацията е висока, доходностите на акциите трябва да са още по-високи, за да са атрактивни. Това често води до временни спадове.
  • Геополитически събития. Войни, санкции, изборни резултати – всичко това влияе върху пазара.
  • Икономически цикъл. Рецесия → инвеститорите бягат от рискови активи (акции) към сигурни (държавни облигации, злато).

4. Пазарна психология

И тук идва най-неочакваният фактор. Цените на акциите често се движат не заради реални промени в стойността на компаниите, а заради колективни емоции.

istock
istock

  • Страх и паника – при сериозни спадове хората продават масово, дори когато няма обективна причина. Това утежнява спада. Когато всички продават едновременно, дори здрави компании губят значителна стойност за дни.
  • Еуфория и FOMO (страх от пропускане). В периоди на бум, инвеститорите купуват всичко без сметка – само за да участват в растежа. Това създава „балони", които накрая се пукат.
  • Стадно поведение. Когато една известна личност, фонд или анализатор препоръча акция, цените често скачат заради тълпата, която следва.

Това е важно да го разберете, защото в краткосрочен план пазарите често се движат от ликвидност, новини и емоции. В дългосрочен план обаче (5+ години) финансовите резултати и способността на бизнеса да генерира печалба имат доминиращо значение.

Какво всъщност отразява цената

Накратко: цената на една акция е консенсусната оценка на пазара за способността на компанията да генерира печалба в бъдеще.

Това е ключова разлика, която много хора пропускат. Цената не отразява:

  • Какво е струвала компанията преди година;
  • Колко актив имат на сметката си днес;
  • Колко служители имат.

Цената отразява очакванията – колко печалба ще генерира компанията в следващите 5, 10, 20 години. Затова млади технологични компании без печалба могат да струват милиарди, ако инвеститорите очакват бъдещ доминиращ пазарен дял или бърз растеж на приходите. И обратно – утвърдени индустриални компании с реална печалба могат да са „евтини", ако никой не очаква бърз растеж.

Затова и отчетите за минали резултати имат стойност само доколкото подсказват какво ще се случи в бъдеще. Ако компания обяви силни резултати, но същевременно предупреди, че следващото тримесечие ще е слабо – акциите могат и да паднат.

Световните борси: накратко за основните пазари

Не съществува „една" фондова борса. Има стотици по целия свят, всяка със свои правила, такси и компании. Ето кои са най-важните за български инвеститор.

istock
istock

Американски борси

NYSE (New York Stock Exchange) е най-голямата борса в света по пазарна капитализация. На нея се търгуват утвърдени компании – Coca-Cola, Johnson & Johnson, Berkshire Hathaway, Disney.

NASDAQ е втората по големина в САЩ, със силен фокус върху технологиите. Тук са Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla, NVIDIA.

И двете заедно представляват над половината от световния пазар на акции. Това ги прави централно място, дори ако не търгувате директно там – защото и европейските ETF-и често следят американски индекси (S&P 500, Nasdaq 100).

Европейски борси

LSE (London Stock Exchange) – след Brexit вече не е част от ЕС, което усложнява достъпа за някои европейски инвеститори.

Xetra (Франкфурт) – основната борса в Германия. Тук се търгуват много популярни UCITS ETF-и, които са достъпни за български инвеститори без данък върху печалбата.

Криптовалути: Заслужава ли си да инвестирате и как да започнете разумно

Euronext – обединена борса с физическо присъствие в Амстердам, Париж, Брюксел, Дъблин, Милано, Лисабон, Осло. Втората най-голяма борсова мрежа в Европа.

Borsa Italiana, Swiss Exchange, Виенската борса – по-малки, но активни регионални пазари.

Азиатски борси

Tokyo Stock Exchange – голяма, но трудно достъпна за европейски инвеститори.

Hong Kong, Shanghai, Shenzhen – основни китайски пазари. Достъпни предимно през ETF-и.

Българска фондова борса (БФБ): какво реално представлява

БФБ съществува от 1997 г. и е единствената действаща фондова борса в страната. Като размер обаче е значително по-малка от международните – пазарната капитализация на цялата БФБ е многократно по-малка от тази на големите западни борси.

Основни индекси:

  • SOFIX – основният индекс. Включва 15-те най-ликвидни компании на борсата. През последните години бележи сериозен ръст.
  • BGBX40 – по-широк индекс с 40 компании.
  • BGTR30 – индекс на 30 компании с равно тегло.

Кои компании се търгуват? Сред най-активните и известни са:

  • Българска фондова борса (БФБ) – самата борса е публично дружество;
  • Софарма – фармацевтика;
  • Сирма Груп Холдинг – софтуер;
  • Химимпорт – холдингов конгломерат;
  • Доверие Обединен Холдинг;
  • Шели Груп;
  • Стара планина холд, ЦКБ, Алтерко.

Реалности на пазара:

  • По-ниска ликвидност – не много компании, има малко сделки на ден. Може да отнеме дни да продадете значителен пакет акции без да влияете на цената.
  • Висока зависимост от малък брой компании – ако 5-те най-големи имат лош ден, цялата борса се движи зле.
  • По-малко прозрачност – по-малко аналитично покритие и по-слабо публично внимание от международни инвеститори в сравнение с големите западни пазари.
  • По-големи спредове между купувачи и продавачи – именно заради по-ниската ликвидност.

istock
istock

Кога има смисъл да инвестирате на БФБ?

  • Ако вярвате в конкретна българска компания и искате дял от нея;
  • За диверсификация на портфейл, базиран основно на международни ETF-и;
  • За дългосрочни инвестиции в дивидентни компании (някои български фирми плащат стабилни дивиденти).

Кога е по-добре да изберете чужди пазари?

  • За пасивно инвестиране в широки индекси (ETF);
  • За диверсификация по сектори и държави;
  • За инвестиране в технологии (БФБ има малко технологични компании);
  • За по-висока ликвидност и възможност за бързо излизане.

Кой пазар за български инвеститор е оптимален

Това е практическият въпрос. И отговорът зависи от три фактора – данъчно третиране, такси, ликвидност.

Данъчно третиране: По принцип печалбите от сделки с акции и ETF-и, извършени на регулирани пазари в ЕС/ЕИП, са освободени от данък за физически лица по ЗДДФЛ. Същото важи и за БФБ. Печалбите от акции, търгувани на американски борси като NYSE и NASDAQ, по принцип подлежат на облагане с 10% данък по ЗДДФЛ за физически лица, които не извършват търговска дейност, като при определени случаи ефективната тежест може да е по-ниска заради нормативно признати разходи.

Важно е да се прави разлика между капиталова печалба и дивиденти – дивидентите често се облагат отделно, включително с удържан данък при източника в чужбина.

📌 Подробности за данъчното третиране на инвестициите – виж „Данъци върху капиталовите печалби и инвестициите за физически лица".

Такси: Различни брокери имат различни такси за различни борси. Някои платформи като Trading 212, Revolut и Interactive Brokers са популярни заради ниските такси и лесния достъп до международни пазари. Български инвестиционни посредници – обикновено с по-високи такси, но по-добра локална подкрепа.

Ликвидност: Колкото по-голям е пазарът, толкова по-лесно купувате и продавате. NYSE и NASDAQ са на върха. Xetra, Euronext – много добри. БФБ – значително по-ограничена.

Валутен риск: Когато инвестирате на чужди пазари, поемате и валутен риск. Дори ако акцията поскъпне, обезценяване на долара спрямо еврото може да намали реалната ви доходност. Инвестициите в евро намаляват директния валутен риск за български инвеститори след приемането на еврото, но не го елиминират напълно. Много европейски ETF-и и компании все още имат значителна експозиция към долара и глобалните пазари.

istock
istock

Практическият извод за повечето български инвеститори:

  • Основната част на портфейла в широки UCITS ETF-и, търгувани на европейски борси (Xetra, Euronext) – заради данъчното освобождаване;
  • По-малка част в български акции или ETF от БФБ – за подкрепа на родния пазар и диверсификация;
  • Внимателно с американски акции директно – ако държите конкретни компании (Tesla, Apple), знайте, че печалбата подлежи на облагане по ЗДДФЛ.

📌 За избор на конкретен ETF – виж „Какво представляват ETF фондовете и как да изберете подходящия".

Цените на акциите не се движат произволно. Въпреки че отделни манипулации и спекулативни движения съществуват, в дългосрочен план цените се определят основно от търсенето, предлагането и очакванията за бъдещите печалби. Те са резултат от милиони реални решения на купувачи и продавачи всеки ден, повлияни от факти, очаквания и емоции в различни пропорции.

В краткосрочен план – часове, дни, седмици – движенията често изглеждат хаотични и емоционални. В дългосрочен план обаче (5+ години) реалната стойност на бизнеса дава тон на цената. Затова повечето успешни инвеститори не се опитват да предсказват ежедневните движения. Те купуват качествени активи и и им дават време да реализират потенциала си.

И най-важното – инвестирайте с ясна представа на какъв пазар стъпвате. Българската фондова борса, европейските борси и американските борси имат различни правила, ликвидност и данъчни режими. За повечето дългосрочни инвеститори комбинацията от глобално диверсифицирани UCITS ETF-и и ограничена експозиция към местния пазар е по-устойчива стратегия от опитите за уцелване на краткосрочните движения.

За други полезни съвети, относно личните ви финанси, може да ни последвате във Facebook или Google News Showcase